Теория и практика: чем отличаются номинальная и реальная доходность при инвестировании в акции

Что такое реальная доходность от инвестиций? Это доходность после вычета инфляции. В этой статье поговорим, почему именно этот критерий удобно использовать при финансовом планировании и построении инвестиционной стратегии.

Есть эксперты, которые периодически упоминают, что мировой рынок исторически приносил около 5% годовых реальной доходности. Хм… А зачем же тогда нужен фондовый рынок? Ведь по банковским вкладам ставки порой даже выше 5%. Конечно, дело в том, что номинальная доходность и реальная доходность — не одно и то же. Первое понятие — скорее про теорию, второе — про практику. Сейчас покажем на примерах.

Что такое номинальная доходность

Логика такая: если вы заработали +5% в реальном выражении, то это подразумевает, что фактически вы можете позволить себе на 5% больше товаров и услуг, чем раньше. Но если вы получили по банковскому вкладу номинально +6% при инфляции 6% годовых, прибыли нет ни сейчас, ни в долгосрочной перспективе. На самом деле мы везде видим только номинальную доходность: на рекламных билбордах, в уведомлениях от банков, рассылках… Ее же указывают в качестве доходности облигаций к погашению, в качестве ставки по банковским вкладам и даже историческую доходность рынка акций США.

Но фактически для инвестора номинальная доходность вторична. Инвестиции нужны, чтобы получить больше товаров и услуг в будущем, масштабировать свои проекты, чтобы сохранить и приумножить свой капитал, а не для того, чтобы просто увеличить номинальные цифры на счетах. Смотрите: номинальная доходность в 50% (!) не такая высокая, если сейчас в стране гиперинфляция. При описанном сценарии такой доходности будет недостаточно, чтобы получить реальную прибыль: например, капитал вырос на впечатляющие 50%, а товары и услуги подорожали на космические 60%.

Примеры

• Предположим, вам говорят: «Через 5 лет у вас на счетах будет в 2 раза больше рублей». Так ли полезна эта информация для вас с практической точки зрения? Нет, ведь неизвестно, какой будет инфляция, и сами по себе эти цифры бесполезны.
• Другой прогноз: «Через 5 лет ваш капитал в реальном выражении увеличится на 50%». И вот теперь можно наглядно представить, что это вам даст: на 50% больше возможностей — от покупки продуктов до получения образования и путешествий.

Рубль + инфляция

А теперь представим, что в России наступит период с очень высокой инфляцией, например, 15% в год. Ставки по вкладам и ожидаемая номинальная доходность облигаций тоже здорово поднимутся. А как покажет себя пассивный инвестиционный портфель с глобальной диверсификацией? Скорее всего, в такой период курс рубля будет стремительно падать по отношению к мировым валютам. Следовательно, зарубежные акции вырастут в рублях, даже если их цена в иностранных валютах останется на прежнем уровне. При этом компании продолжат получать реальную прибыль, поэтому даже в такой период портфель вполне может показывать стабильный положительный результат после вычета инфляции. Номинально это может быть и 20%, и 30% годовых… Но если учитывать гиперинфляцию, вы будете становиться богаче всего на несколько процентов в год.

Доллар + инфляция

Вездесущая инфляция затрагивает не только российский рубль, но и другие валюты. Американский доллар — не исключение, он тоже теряет покупательную способность и порой довольно быстро.

В качестве примера рассмотрим акции США за 20 лет: с конца 1965 года по конец 1985 года. За это время акции с учетом реинвестирования дивидендов принесли бы более 400%! Общая доходность с учетом реинвестирования дивидендов составила более 8% годовых. Но много ли это? Сложно сказать, потому что мы не знаем, какой была инфляция.

Теперь посмотрим на цифры с учетом инфляции, чтобы объективно оценить доходность от акций в этот 20-летний период. Общая доходность получается примерно 1,9% годовых в реальном исчислении. И еще одна цифра: за этот период инвестор заработал около 48,5%.

Да, в номинальном выражении доходность супервысокая, но с учетом инфляции результаты за 20 лет не кажутся такими впечатляющими.

Как применить эти знания в своей инвестиционной стратегии?

В расчетах при планировании и при постановке целей зачастую удобнее указывать ожидаемую доходность в реальном выражении, а цели ставить в «сегодняшних» деньгах.

Рассмотрим пример. Допустим, вы хотите жить на доходы от капитала и выводить со счета 50 000 рублей в месяц. Для этого нужен капитал в 15–20 млн рублей. Но это на сегодняшний день. При этом держим в уме, что из-за инфляции сумма может вырасти в несколько раз! А процент инфляции предсказать сложно.

Чтобы цель в 50 000 рублей в месяц не была такой размытой, считаем все в «сегодняшних» деньгах. Собираем портфель с акциями и облигациями с ожидаемой доходностью около 4% годовых. Если инвестируете 6 000 000 рублей и каждый месяц пополняете свой счет на 20 000 рублей (с индексацией пополнения в соответствии с инфляцией), то через 20 лет у вас будет более 20 миллионов рублей в «сегодняшних» деньгах. Какой эта сумма будет номинально? Неизвестно. Но план прорисовался, и стало понятно, сколько нужно откладывать, чтобы достичь конкретной цели. Именно из-за удобства и наглядности некоторые эксперты в своих материалах указывают доходность в реальном выражении. Попробуйте мыслить этими же категориями, это практично.

Видим ставку по банковскому вкладу (номинальная доходность) → сразу отнимаем инфляцию (реальная доходность). Это же касается и других инструментов инвестирования. В этом случае вы будете видеть объективную картину, сможете проще прогнозировать свой доход в том числе от долгосрочного инвестирования.