Облигация, как инструмент пассивного дохода. Всё, что нужно знать инвестору.

Облига́ция – это ценная бумага (англ. bond — долгосрочная, note — расписка), долговая расписка. Держатель облигации обладает правом потребовать в заранее установленную дату от эмитента (лица, выпустившего облигацию) денежный возврат, эквивалентный стоимости данной облигации. Другими словами: тот, кто покупает облигацию, является кредитором, а тот, кто выпустил и продает ее, заемщиком. В контексте данных определений облигация является неким обязательством заемщика перед кредитором.

Держатель облигации получает фиксированный процентный доход (так называемый купонный доход), а также обещание (обязательство) заемщика выплатить всю сумму по окончании срока действия бумаги.

Для чего нужны облигации

С финансовой точки зрения суть облигаций напоминает кредитование и заключается в привлечении дополнительных источников финансирования как для частных компаний, так и для государственных программ. Основным отличием облигации от кредита является отсутствие требования залога, а также упрощенный процесс передачи другому лицу прав на получение от эмитента процентных выплат и самого долга (продажа облигации другому кредитору).

Разновидность рынка облигаций включает в себя следующие категории:

• Казначейские – облигации, эмитированные правительством;
• Корпоративные – облигации, эмитированные компанией;
• Муниципальные – облигации, выпущенные властями штатов, областей и городов;
• Облигации, выпускаемые правительственными агентствами;
• Еврооблигации – облигации, выпускаемые для привлечения финансирования на зарубежном рынке капитала.

Доходность облигаций

Процентные платежи по облигациям называют «купонными». Доходность, в свою очередь, определяются рыночными процентными ставками. Представим, что облигация была эмитирована номиналом в $100.

Если ежеквартальный купонный платеж составляет $2.5, то годовая доходность облигации равняется 10% ($2.5*4=$10).

Однако, изменчивость процентных ставок напрямую зависит от колебаний рыночной конъюнктуры и уровня инфляции. Когда рыночные ставки поднимутся до 12%, и новая облигация номиналом в $100 будет приносить годовой доход в 12% ($12), то ранее выпущенная облигация, приносящая доход $10, упадет в цене так, чтобы ее доходность стала сопоставима с 12% (т.е. $83.3). Ведь вряд ли среди инвесторов встретится кто-то, кто готов будет заплатить $100 за облигацию, приносящую $10 в год. Ведь можно вложиться в облигации с такой же стоимостью, но дающие годовой доход $12, а не $10.

Таким образом, нам стала известна главная финансовая особенность облигаций: если процентные ставки растут, то облигации, выпущенные до этого, падают в цене, а если ставки снижаются, то цена облигаций увеличиваются. Однако, если держать облигацию до погашения, то вы получите назад номинал ее выпуска, независимо от того как изменились процентные ставки за весь период.

Помимо облигаций с купонным платежом существуют облигации без процентных выплат. Такие облигации называют «дисконтные» или «с нулевым купоном». Предположим, что номинал выпущенной дисконтной облигации составляет $100, а цена покупки $50. В результате, держатель дисконтной облигации не будет получать купонные выплаты, но на момент ее погашения получит от эмитента $100, а не $50.

Кем используются облигации

Облигации относятся к активам с фиксированной доходностью, потому что держатель точно знает сумму процентного платежа и дату выплаты долга. Такой тип ценных бумаг широко используется многими компаниями и правительственными финансовыми организациями. Особо важную роль они играют в привлечении дополнительного финансирования на различные государственные проекты, такие, как строительство важных стратегических объектов и содержание национальной армии. Муниципальные власти нередко прибегают к выпуску облигаций для привлечения средств на ремонт и строительство различных муниципальных объектов, ремонт дорог. А корпорации используют их для расширения бизнеса.

Самыми надежными облигациями считаются казначейские, выпускаемые федеральным правительством. Так как гарантом их надежности выступает само государство. Муниципальные ценные бумаги также относительно безрисковые и имеют высокий рейтинг надежности. Ведь их гарантом выступают крупные финансовые учреждения. Самыми рискованными являются корпоративные облигации. Не смотря на то, что держатели облигаций имеют права на активы заемщика, нередко бывает, что компания не выполняет своих обязательств. Поэтому при инвестировании в данный инструмент лучше положиться на крупные компании, «голубые фишки», хотя и в этой категории не обходится без дефолтов. Именно поэтому компании с не очень «блестящей» репутацией обещают «заоблачный» процент для своих кредиторов. Такие низкокачественные облигации получили особое прозвище в среде профессиональных инвесторов. Их называют «мусорными облигациями».

Инвесторы, которым нужен стабильный и в какой – то степени гарантированный доход в будущем, используют только облигации с высоким рейтингом надежности: казначейские и муниципальные. К тому же купонные платежи таких облигаций не облагаются налогом в отличие от корпоративных.

Выпуск облигаций

Каждый выпуск облигаций осуществляется в порядке приоритета. Самая первая эмиссия имеет особое свойство «Senior» (старший). Данный вид облигаций является приоритетным обязательством для эмитента. В случае невыполнения заемщиком своих обязательств за держателем таких облигаций закрепляется право на владение частью активов эмитента. Если отношение долга облигаций старшего (Senior) выпуска к стоимости активов эмитента превышает допустимый максимум, то по закону эмитенту запрещается дополнительный выпуск облигаций. Если эмитенту разрешено дополнительное размещение обязательств, то следующий выпуск ценных бумаг будет иметь значение «Junior» (младший). Такие облигации менее защищены от непредвиденных событий. Стоит отметить, что разные выпуски облигаций отличаются по доходности. Таким образом, менее защищенные облигации (Junior) являются более доходными, чем облигации самого первого выпуска (Senior).

Кроме всех перечисленных выше свойств, существуют еще несколько важных отличий в структуре данного инструмента.

Все облигации делятся на три вида:

1. Облигация с варрантом;
2. Облигация, конвертируемая в акции;
3. Облигация обычная.

Облигации с варрантом

Главное отличие облигации с варрантом в том, что такая облигация имеет дополнительный документ, дающий право ее держателю, не продавая саму облигацию, приобрести пакет акций эмитента. Данный вид облигаций является достаточно редким и самым предпочитаемым среди инвесторов. Имея такие облигации, инвестор получает доход одновременно по двум инструментам: купонные платежи и дивиденды по акциям.

Конвертируемые облигации

Такой вид облигаций дает право держателю обменять ее на пакет акций эмитента, при этом инвестор останется только с одним источником дохода, акциями.

Обычные облигации

Обычные же облигации наиболее доступный и распространенный вид активов, не имеющий никаких дополнительных опций помимо купонных платежей, номинала и цены купли-продажи.

В случае ликвидации активов эмитента из-за банкротства, вырученные средства распределяются между кредиторами следующим образом:

• первыми получают свою компенсацию держатели облигаций «Senior»;
• вторыми на очереди являются владельцы бумаг «Junior»;
• и затем держатели последующих выпусков.

Резюме:

Поэтому очень важно при покупке облигации тщательно ознакомится со всеми условиями в прилагаемом к ней проспекте. В проспекте должна быть указана вся информация об эмитенте и о свойствах его ценной бумаги: номер выпуска, номинал, срок действия бумаги, цикличность купонных платежей, процентная ставка и т.д.